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在“新消费”市场大浪淘沙的(de)今天，曾(céng)凭借“完美日记”爆红的逸仙电商（NYSE:YSG），正在(zhèngzài)资本市场交出一份转型三年后的“逆转”答卷。

2025年第一季度(dìyījìdù)，逸仙电商实现(shíxiàn)营收8.3亿元，同比增长(zēngzhǎng)7.8%；Non-GAAP净利润转正至714万元，实现连续两个(liǎnggè)季度盈利。毛利率进一步提升至79.1%，创下历史新高；经营现金流也转正至2380万元。

美妆行业企业正集体面临流量红利逐步减少(jiǎnshǎo)，行业增长整体趋缓的挑战。国家统计局数据显示，2024年全年(quánnián)社会消费品零售总额同比增长3.5%，而化妆品零售总额则同比下滑1.1%。在当前背景下，逸仙电商的表现突出。其高(qígāo)毛利结构、正向现金流和精益(jīngyì)化运营，正表明公司已初步走出“流量驱动(qūdòng)型消费企业”的旧轨，逐步建立起以研发(yánfā)创新为支点的增长飞轮。

品类结构优化，重塑增长(zēngzhǎng)曲线

护肤业务正成为逸仙电商新的增长核心。Q1财报显示(xiǎnshì)，公司护肤业务营收(yíngshōu)达到3.6亿元，同比增长47.7%，占比已达43.5%。旗下达尔(dáěr)肤（DR.WU）等品牌形成清晰的定位矩阵，合并净收入同比增长58%，有效对冲了彩妆板块的周期波动(bōdòng)

同时，品牌升级策略(cèlüè)初显成效。完美日记围绕“科技引领妆养(zhuāngyǎng)一体”的定位，推出了(le)“仿生膜(mó)”精华口红，以唇部修护+滋润妆效融合赢得市场(shìchǎng)青睐。自2023年9月上市以来，该产品热销超450万支，GMV突破6亿元，蝉联天猫、抖音等八大平台口红榜首，重新定义了彩妆产品力标准。

完美日记位于广州正佳广场(guǎngchǎng)的旗舰店内，用户正在进行口红试色(shìsè)，该体验店凭借超现实(chāoxiànshí)未来感的视觉设计于2024年获得德国红点至尊奖

这些产品的共同特征是：基于真实(zhēnshí)用户痛点，融合功效护肤科技，构建起持续(chíxù)可复制的创新(chuàngxīn)模型——这正是逸仙“系统性创新”理念的体现。

研发(yánfā)战略跃迁，构建系统性护城河

过去三年(sānnián)，逸仙电商累计研发投入超过5.8亿元(yìyuán)，研发费用率连续三年维持在3%以上，在投资(tóuzī)意志与组织变革上展现出极强的执行力。

公司已构建起“1-3-4-6-20”的全球研发(yánfā)战略体系：

• 1座全球先进(xiānjìn)美妆工厂；

• 3个自主研发中心(zhōngxīn)(zhōngxīn)：上海全球创新研发中心（2025年获CNAS认证）、法国图卢兹研发中心、广州研发中心；

• 4大技术方向：生物科技、科学(kēxué)护肤、情绪(qíngxù)护肤、肌肤数据专家；

• 6个产学研联合实验室(shíyànshì)：包括(bāokuò)瑞金医院、中山大学、法国圣路易斯医院等；

• 20多个科研合作项目：与复旦大学、国家纳米(nàmǐ)药物工程中心等合作深入(shēnrù)推进原料与工艺创新。

逸仙全球创新研发中心开幕一周年获(huò)CNAS认证

这些投入已在(zài)研发(yánfā)成果(chéngguǒ)上显现：截至目前，逸仙电商全球专利申请总数达246项(xiàng)，其中76项为发明专利。近日，公司旗下科兰黎品牌备案的“长双歧杆菌婴儿亚种(yàzhǒng)/乳糖发酵提取物滤液”顺利进入国家药监局公示阶段，标志着逸仙在微生态护肤这一前沿领域的布局又进一步。

此外，达尔肤“三修精华”借助与华中科技大学国家纳米药物工程技术(jìshù)研究中心共研的“纳米包裹技术”，实现成分靶向输送，在功效护肤品类中(lèizhōng)已成为(chéngwéi)口碑标杆。

IFSCC三连入围，中国美妆(měizhuāng)跻身全球科研舞台

作为衡量科研(kēyán)实力的重要指标，逸仙电商已(yǐ)连续三年亮相IFSCC大会（国际(guójì)化妆品(huàzhuāngpǐn)化学家联合会，被誉为“化妆品界诺贝尔”）。2023年成为首家获IFSCC荣誉金牌战略伙伴认证的新锐国货美妆集团，2024年更携5项科研成果入围科研论文竞赛，旗下(qíxià)多个品牌齐发，代表中国美妆站上全球科研殿堂。

这(zhè)表明，逸仙的(de)技术体系不仅是“自主可控”，更具备了“与世界对话的能力”。

战略耐心与创业韧性，重估YSG的价值(jiàzhí)

作为(wèi)创始人兼董事长，黄锦峰正带领YSG走出一条与众不同的路径。他在《第一财经》的访谈中表示：“最难的是在短期压力下依然坚持长期投入研发(yánfā)。未来我们(wǒmen)赚的每一分钱(yīfēnqián)，还是会坚定(jiāndìng)地投入到研发中。这是我们选择的长期主义。”九年创业路，三年转型期。他带领YSG从(cóng)单一彩妆品牌公司，成长为具备全球化美妆研发体系的创新型组织。这种从爆款逻辑向系统性创新能力跃迁的过程，或许正是当前中国创新企业所面临的“新范式(fànshì)”挑战。

“我们走的(de)是全球研发、全球人才、全球市场的路径。”黄锦峰表示，中国美妆要走向全球，必须(bìxū)补齐系统性能力。“与国际巨头相比(xiāngbǐ)，中国企业有不少单点突破，但系统性还不足。下一阶段(xiàyījiēduàn)，我们必须打造真正能穿越周期的创新型组织。”

他强调(qiángdiào)，逸仙电商始终坚持以全球顶级(dǐngjí)企业为对标学习对象。“中国是我们的根，但不是我们的边界。”

在(zài)财务层面，YSG的估值依然处于行业偏低水平，尚未充分反映其研发(yánfā)体系、产品护城河与全球化潜力。

• 财务稳健修复：已连续两个(liǎnggè)季度盈利，现金流转正，毛利率破新高(xīngāo)；

• 品类结构优化：高毛利护肤业务快速放量，彩妆结构高端化(gāoduānhuà)；

• 研发体系落地：全球布局+中国合格评定(píngdìng)国家认可委员会（CNAS）权威认证(quánwēirènzhèng)+多项发明专利+IFSCC认可；

• DTC+全球化融合：深度用户洞察结合(jiéhé)全球研发视野；

• 创始人与团队战略定力：用时间沉淀价值，最能体现团队韧性，未来(wèilái)将坚持以科技(kējì)创新对冲周期波动。

如果说上一轮中国美妆的(de)崛起，靠的是(shì)流量与营销，那么下一轮注定属于那些拥有科研韧性、全球视野与组织力的企业。逸仙电商正用其“长期主义的实干范式”，为中国美妆企业提供一个(yígè)新的样本。对于(duìyú)关注中国品牌全球化与深度(shēndù)科技转型的投资者来说，YSG的故事，也许才刚刚开始。（谭欣迟）